聞風至 - 李寧利淡消化見底可期|鮮股落鑊
美股周三高開低收,港股卻未見跟隨向下,恒生指數高開37點,報15522點,全日最多曾升達320點,曾見15805點;惟其後升幅大為收窄,全日收報15566點,升81點;成交金額949.1億元。
李寧(2331)公布去年第3季業績後,引發股價自高位急挫,再加上早前宣布購入北角商業大廈「港匯東」的消息,股價更是一沉百踩,但該股目前股價累跌幅度已達6成,昨日升6.14%,收報17.62元,最新市值僅455億元,現水平應有撈底博反彈的空間。
短線上望21元
李寧去年第3季全渠道零售流水僅錄得按年增加中單位數,公司更在投資者會議公布下調全年收入指引,由原先目標增長10%至20%,降至僅按年個位數增長;再加上渠道庫銷比從2023年第二季末的3.8倍,增加至約5倍水平,這數字令市場憂慮體育用品股再出現庫存危機。
體育用品股當中,李寧算是最早曝露出庫存問題的個股,股價表現亦已經大落後,以昨日收市價計,李寧歷史市盈率約10倍,但安踏體育(2020)、申洲國際(2313)則處於20倍水平。
雖然李寧仍然存在很多隱憂,但現水平確有博反彈空間,短線先上望21元阻力,突破後再看25元關口,下方以15元作為止蝕,有一定值博率。特別是公司即將公布全年業績,相信在業績前會開始有大行重新審視公司的估值,以及其去庫存的情況,這因素有望為其低殘的股價帶來反彈動力。
交銀國際最近的報告指出,該行調查顯示,受低基數效應幫助,李寧在2023年第4季度的零售流水增長健康並與安踏品牌等的同業類似。該行估計,渠道庫銷比預計將由第3季末的5倍水平,下降到4至4.5倍水平。
中金亦預測,李寧年末庫存已逐步恢復健康,並引述管理層指,李寧品牌2023年第4季流水按年增長不低於行業水平,庫存方面得益於2023年第3、4季以來的積極調整,管理層預計,2023年末李寧品牌全渠道庫銷比在4倍左右。
從估值來看,李寧對負面消息已經過分反映,如果集團能夠在第4季「交足功課」,應有望為市場重新帶來信心,股價見底可期。
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